本周Eramet與青山集團(tuán)的合資鎳礦山PT Weda Bay Nickel再次通過1600萬噸鎳礦配額，說明印尼鎳礦RKAB進(jìn)度或加快，印尼鎳礦供應(yīng)緊張狀況或趨松。

本周中國14港港口鎳礦庫存增加70.37萬濕噸至1489.14萬濕噸，增幅4.96%。以鎳礦產(chǎn)地分，菲律賓鎳礦1417.04萬濕噸，其他國家72.1萬濕噸；以鎳礦品位分，低鎳高鐵礦700.3萬濕噸，中高品位鎳礦788.84萬濕噸。

淡水河谷2024年第三季度，鎳產(chǎn)量達(dá)到4.71萬噸，同比增長5000噸，增幅達(dá)到12%，這主要反映出薩德伯里運(yùn)營區(qū)業(yè)績提升，以及沃伊斯灣（Voisey’s Bay）地下礦區(qū)持續(xù)達(dá)產(chǎn)。

機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)

從基本面來看礦端供應(yīng)總體仍處于穩(wěn)定增長，目前印尼礦端審批進(jìn)度仍舊偏慢，導(dǎo)致鎳礦價格相對堅(jiān)挺，印尼仍在大量進(jìn)口菲律賓鎳礦，當(dāng)?shù)劓囪F廠有大量補(bǔ)庫需求，不過受到礦價上漲影響，鎳鐵廠利潤持續(xù)擠壓，總體來看成本支撐較強(qiáng)，純鎳產(chǎn)量已經(jīng)處于高位，需求端未見明顯好轉(zhuǎn)，不銹鋼受到終端房地產(chǎn)需求疲軟拖累，且?guī)齑嫒栽诟呶唬M(fèi)旺季特征不明顯，進(jìn)入10月新能源終端消費(fèi)備庫接近旺季尾聲，疊加今年三元電池市場占比有所下降，新能源對于鎳的需求增長拉動有限，硫酸鎳需求仍舊清淡。綜上來看，鎳價基本面過剩格局延續(xù)，但成本支撐邏輯仍在，預(yù)計隨著宏觀情緒轉(zhuǎn)暖短期價格有所支撐，長期仍以供需過剩邏輯為主，需要關(guān)注10月印尼新總統(tǒng)上臺后相關(guān)政策是否發(fā)生變動。

宏觀面，美國零售銷售數(shù)據(jù)和初請數(shù)據(jù)均好于預(yù)期，支持了經(jīng)濟(jì)在第三季保持強(qiáng)勁增長的觀點(diǎn)，美元指數(shù)延續(xù)強(qiáng)勢。基本面，原料端印尼RKAB審批數(shù)量大幅增加，預(yù)計對鎳礦供應(yīng)帶來較大增量，未來鎳礦價格預(yù)計承壓下行。冶煉端國內(nèi)各大冶煉廠維持正常生產(chǎn)，產(chǎn)量穩(wěn)中有升；印尼鎳鐵產(chǎn)能隨著鎳礦供應(yīng)恢復(fù)，產(chǎn)量也將逐步回升。下游不銹鋼廠生產(chǎn)利潤虧損，產(chǎn)量持穩(wěn)略降；新能源三元需求增長乏力，市場采購較為謹(jǐn)慎，因此鎳庫存增長趨勢。技術(shù)上，持倉增量，空頭氛圍略增，關(guān)注MA10支撐。操作上，暫時觀望，或輕倉做空。