銅：據CME“美聯儲觀察”，美聯儲12月降息25個基點的概率為54.8%，隔夜美元回落。特朗普當選后，政策上存在不確定性。國內近日中國財政部、稅務總局公布自2024年12月1日開始執行取消鋁材、銅材等產品出口退稅政策。美元走弱，銅價獲得一定反彈空間。國內銅社會庫存維持去庫，但考慮到需求端當下已逐漸進入消費淡季，后期消費預期將有回落，放緩去庫速度，對銅價形成拖累。

鋁：近期美元上漲乏力，有色板塊短期企穩。出口退稅政策將于12月1日正式取消在此之前仍有搶出口訂單的需求，因此短期庫存保持去化，鋁價震蕩為主。12月1日后國內出口訂單需求將受到明顯影響，導致國內庫存逐步增加，進而施壓鋁價。而鋁價的下跌將導致鋁廠虧損進一步擴大，不排除后續供應端進一步減產，12月份可能面臨供需雙弱的局面。短期滬鋁寬幅震蕩，中期或偏弱運行。

鋅：鋅礦供應緊張導致冶煉廠利潤壓縮，14家鋅企計劃挺價加工費，實際消息落地情況仍待驗證，精煉鋅產量下降，進口鋅錠在盈利狀態下流入國內補充庫存，國內交易所庫存、社會庫存明顯增加，下游需求金九銀十刺激有限，地產基建傳統板塊消費仍為拖累項。宏觀情緒偏弱，有色價格承壓，供需雙弱，進口窗口打開國內庫存明顯走增，鋅價區間偏弱震蕩。

鉛：廢電瓶到貨情況尚可，再生鉛煉企原料庫存邊際增加。原生鉛方面，部分煉企結束檢修恢復生產，供應小幅增加。再生鉛方面，安徽地區環保督察進駐將于11月20日結束，河北、河南多地重污染天氣預警已解除，本輪環保管控已基本結束，疊加目前再生鉛利潤尚可，再生鉛供應將陸續復產。

鎳：純鎳海內外倉單整體延續增長，昨日LME鎳庫存大增4722噸，上海下降251噸。整體過剩格局延續。印尼鎳礦升水近期持穩為主，但部分礦山年內RKAB配額仍有剩余，市場關注年底前能否消耗完畢；菲律賓主流發貨中心從蘇里高轉向北部礦山，發貨數量下滑，礦山挺價情緒較濃。供需格局持續過剩，預計價格需反復倒逼冶煉環節利潤虧損而被出清，但在新產能再次投放前尚不足以再次擊穿礦端成本。