11月19日隔夜滬鋁主力2501收盤報(bào)20650漲180，LME鋁收盤報(bào)2645.5漲35。現(xiàn)貨方面，佛山市場大戶入場收貨，流通貨源收緊，報(bào)價(jià)升水10至20，無錫市場挺價(jià)惜售增多，報(bào)價(jià)升水10上調(diào)至升水30。
　　庫存方面，鋁錠庫存再度去化，新疆仍有積壓鋁錠。11月18日周四國內(nèi)主要現(xiàn)貨市場鋁錠社會(huì)庫存報(bào)56.3萬噸，較上周四下降0.2萬噸；同期鋁棒社會(huì)庫存報(bào)12.2萬噸，較上周四增加0.6萬噸
　　供應(yīng)方面，開工產(chǎn)能停止增長，后續(xù)有望下降。新疆農(nóng)六師準(zhǔn)東55萬噸項(xiàng)目10月初通電投產(chǎn)，項(xiàng)目全部置換后新增20萬噸，六盤水雙元鋁業(yè)11日開始通電投產(chǎn)二期10萬噸項(xiàng)目，老產(chǎn)能停槽檢修；安順黃果樹鋁業(yè)放緩復(fù)產(chǎn)，河南伊電對老舊電解槽大修停槽，涉及產(chǎn)能7-8萬噸，廣西翔吉和百色銀海鋁業(yè)計(jì)劃停槽檢修一半產(chǎn)能合計(jì)約13萬噸；
　　鋁邏輯及策略建議：強(qiáng)美元有所回調(diào)，有色獲得喘息機(jī)會(huì)企穩(wěn)反彈；財(cái)政部取消鋁材出口退稅，滬鋁長期基本面轉(zhuǎn)向過剩，相對價(jià)格重心下移；短期氧化鋁價(jià)格大漲下成本支撐強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)滬鋁震蕩偏弱，建議短線區(qū)間操作。
　　氧化鋁方面，19日隔夜氧化鋁主力2501收盤報(bào)5369漲136，山西三網(wǎng)均價(jià)報(bào)5697漲22，現(xiàn)貨漲勢有所放緩，成交偏少，海外連續(xù)多單到岸成交在800美元以上。
　　供需方面，需求端部分產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)停止和減產(chǎn)增加，增量基本停止，總開工下降有限，但鋁廠低庫存補(bǔ)庫需求依然強(qiáng)勁。供應(yīng)端受高利潤刺激，保持高產(chǎn)狀態(tài)，盡管檢修及環(huán)保影響較多，實(shí)際產(chǎn)量影響有限，山東某大型工廠搬遷產(chǎn)能，近期將逐步關(guān)閉老廠產(chǎn)能，而不是此前預(yù)期一期全部達(dá)產(chǎn)后再退出。根據(jù)阿拉丁（ALD）調(diào)研數(shù)據(jù)，截至11月15日周五，氧化鋁建成產(chǎn)能10502萬噸，運(yùn)行產(chǎn)能8830萬噸，環(huán)比增加25萬噸，氧化鋁開工率為84.1%。
　　庫存方面，鋁廠庫存繼續(xù)保持下降趨勢，交割庫存?zhèn)}單庫存水平偏低。阿拉丁（ALD）調(diào)研統(tǒng)計(jì)，截至本周四（11月14日）全國氧化鋁庫存量307.9萬噸，較上周降2.7萬噸，鋁廠庫存仍在大幅下降，部分工廠庫存嚴(yán)重偏低，大大低于安全庫存，補(bǔ)庫需求強(qiáng)勁。11月19日周二，上期所氧化鋁交割倉庫約6.97萬噸，較上一交易日持平；廠庫庫存忽略不計(jì)。
　　氧化鋁邏輯及策略：電解鋁廠低庫存冬季補(bǔ)庫需求較強(qiáng)，受氧化鋁成本大增，電解鋁減產(chǎn)預(yù)期增強(qiáng)，但目前總量非常有限；氧化鋁供應(yīng)端礦石極度緊張，暫無新增氧化鋁產(chǎn)能，供應(yīng)仍然偏緊，預(yù)計(jì)短期氧化鋁仍維持強(qiáng)勢，建議短線近月適當(dāng)逢低做多基差修復(fù)。遠(yuǎn)期產(chǎn)能投放預(yù)期較多，供應(yīng)緊張局面扭轉(zhuǎn)，建議1-5月差縮窄企穩(wěn)后可適當(dāng)買1賣5。