11月21日隔夜滬鋁主力2501收盤報20620跌85，LME鋁收盤報2633漲3。現貨方面，佛山市場大戶入場挺價，報價均價至升水10；無錫市場高鋁價和高基差下，出貨積極性提高，報價升水10回落至貼水10。
　　庫存方面，鋁錠庫存再度去化，新疆仍有積壓鋁錠。11月21日周四國內主要現貨市場鋁錠社會庫存報53.9萬噸，較周一下降2.4萬噸；同期鋼聯鋁棒社會庫存報12.55萬噸，較上周四增加0.35萬噸
　　供應方面，虧損產能大幅增加，開工停止增長，后續有望下降。新疆農六師準東55萬噸項目10月初通電投產，項目全部置換后新增20萬噸，六盤水雙元鋁業11日開始通電投產二期10萬噸項目，老產能停槽檢修；安順黃果樹鋁業放緩復產，河南伊電對老舊電解槽大修停槽，涉及產能7-8萬噸，廣西翔吉和百色銀海鋁業計劃停槽檢修一半產能合計約13萬噸；
　　鋁邏輯及策略建議：財政部取消鋁材出口退稅，滬鋁長期基本面轉向過剩，相對價格重心下移，美元近期表現強勢，壓制有色情緒；氧化鋁上漲以及現貨去庫和高升水，價格支撐強勁，預計滬鋁震蕩，建議短線區間操作。
　　氧化鋁方面，21日隔夜氧化鋁主力2501收盤報5321跌59，山西三網均價報5725漲10，現貨漲勢放緩，成交偏少。
　　供需方面，需求端部分產能復產停止和減產增加，增量基本停止，總開工下降有限，但鋁廠低庫存補庫需求依然強勁。供應端受高利潤刺激，保持高產狀態，盡管檢修及環保影響較多，實際產量影響有限，新增產能一季度有望多家工廠投產，遠期供需改善將愈發清晰。根據阿拉丁（ALD）調研數據，截至11月15日周五，氧化鋁建成產能10502萬噸，運行產能8830萬噸，環比增加25萬噸，氧化鋁開工率為84.1%。
　　庫存方面，鋁廠庫存繼續保持下降趨勢，交割庫存倉單庫存水平偏低。阿拉丁（ALD）調研統計，截至本周四（11月21日）全國氧化鋁庫存量306.5萬噸，較上周降1.4萬噸，鋁廠庫存仍在下降，部分工廠庫存嚴重偏低，大大低于安全庫存，補庫需求強勁。11月21日周四，上期所氧化鋁交割倉庫約6.97萬噸，較上一交易日增加0.03萬噸。
　　氧化鋁邏輯及策略：需求端鋁廠深度虧損擴大，減產預期較強，但總量仍較為有限，低庫存下補庫仍有需求；氧化鋁礦石供應偏緊，冬季生產穩定性較差，供應風險較大；盤面近月仍有較大貼水，現貨漲勢放緩，基差有修復空間，預計盤面價格震蕩偏強，建議近月大貼水可適當做多。遠期產能投放預期較多，供應緊張局面扭轉，建議1-5月差縮窄企穩后可適當買1賣5。